[摘要] 在货币政策由于可能戳破泡沫经济而无法根本转向的条件下，收入分配改革就是综合治理的突破口，应该放在其他改革之前。当务之急，中国房地产政策和财税金融政策改革必须着力调节贫富差距，压低全社会边际储蓄倾向，具体应该实施差别化政策“组合拳”。
泡沫经济的“钱袋子”线索
让我们从“钱袋子”的此消彼长入手，探寻泡沫经济的病理逻辑。
来自国家统计局的数据显示，2012年城镇居民人均可支配收入24565元，从1978年开始年均增长了13.4%，扣除价格因素年均增长7.4%。但在过去35年，中国年均经济增速高达9.8%，高于人均收入增速2.4个百分点。因此，居民收入占整个GDP的比重不断下降。
而人社部劳动工资研究所实时发布一项薪酬报告显示，目前反映社会贫富收入差距的基尼系数，已经逼近0.5的警戒线。从社会阶层来看，中国收入的10%家庭是收入的10%家庭人均收入的65倍。此外，除企业高管与农民工工资收入差距高达4553倍外，企业内部近五年来高管工资增幅明显超过普通职工工资增幅。
由于贫富差距拉大，人均居民储蓄数据并不能反映中国人普遍财富拥有量。中国居民收入分配结构已经呈现马太效应，富者财富增长更快，穷者财富增长困难甚至缩水。社会结构则呈现哑铃状而不是纺锤状，两头大中间小，高收入阶层数量庞大但比例很小，低收入阶层则浩如烟海，而本应成为社会结构主导的中产阶层却相对薄弱。而且，尚待改革的收入分配体制还在进一步促进马太效应，导致贫富差距继续拉大。
合理的推论是，居民储蓄的增长量很可能更多由富人储蓄增长量所贡献。也就是说，中国居民储蓄在短短5年半时间之内从20万亿元攀升至45万亿元主要原因可能并不是老百姓有钱不敢花，因为老百姓实际收入增长乏力，真实的主要原因可能是富人储蓄的过快增长。
进一步，究竟是什么原因导致中国贫富分化加剧呢？
政策层面上，主要是由于金融危机之后采用货币超发的凯恩斯主义政策人为刺激经济复苏和发展，并奉行片面追求转型升级、轻视劳动密集型产业，放任传统优势产业流失的所谓“腾笼换鸟”经济发展模式，再加上收入分配体制改革缓慢、宏观调控过于重视需求管理忽视供给管理等因素。
这些负面因素综合作用结果是，通货膨胀严重，生产成本陡然高涨，实体经济利润率大幅下降，劳动密集型等传统优势产业大量流失，却没有产业政策加以挽留，而新优势产业则由于创新机制不健全、创新能力不足的后发劣势而难以充分形成，从而造成经济持续下滑，失业率上升，工薪阶层工资和小微企业主利润增长难抵通货膨胀，大多数人实际收入增长乏力。但与此同时，中低收入阶层的个人所得税等直接税负高昂，而土地财政则成为加在中低收入阶层头上日益沉重的间接税负。
反之，凯恩斯主义政策超发货币资本大多数流入国有企业和某些“有关系”的民营企业，再通过虚高报价、权力寻租、利益输送等暗箱操作，实现了包括刘志军、丁书苗等贪官与奸商在内的极少数人的“共同富裕”。这些非正常“先富起来”的少数人，把不义之财投入信托、民间借贷等影子银行和房地产、收藏品等类金融业，借金融业和类金融业畸形发展狂潮再赚一大笔。与此同时，富人劳动收入难以统计征税，且针对富人财产性收入的房产税、遗产税等迟迟不施行。
这样，中国社会的贫富差距就迅速加剧了。那么，贫富差距拉大又是怎样吹大泡沫经济的呢？
实际上，泡沫经济与货币层面流动性陷阱是一块硬币的两个侧面，而流动性陷阱通常与收入分配格局的两极分化相对应。也就是说，泡沫经济的根源在于货币超发转化为贫富差距拉大，越来越多的货币财富为少数人所掌握。经济学原理告诉我们，富人的边际消费倾向是递减的，他们也不会进行利润率低下的实体经济投资，只会将货币储备起来用于金融投机活动和高利率放贷，即富人的边际储蓄倾向是递增的。由于富人收入增幅在金融危机之后大幅高于中低收入阶层，因此中国全社会边际储蓄倾向递增，而全社会边际消费倾向递减，在中国经济中就反映为全社会消费需求增长乏力、房价和收藏品价格高涨、稀缺资源炒作疯狂、影子银行突飞猛进等。
全社会消费需求增长乏力，再加上通货膨胀，全社会生产成本进一步抬升，导致实体经济产业利润率进一步下降，逐渐普遍低于金融投机利润，进而产业资本也在逐利本能驱使下逐步脱离实体经济，流向金融业和房地产、收藏品等类金融业。
而资金聚集金融市场，势必致使金融市场投机炒作性质不断上升，诱导金融机构不断进行高杠杆运作，金融投机利润不断畸形升高，风险则被暴利预期蒙蔽，金融业、类金融业与实体经济产业之间的利润率剪刀差日益扩大，进一步引导货币资本继续脱实向虚，国民经济继续金融化，陷入流动性陷阱并越陷越深难以自拔。
大概，这就是中国泡沫经济在金融危机后快速膨胀的病理逻辑了。
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